本週，Meta、微軟以及Google三大AI科技巨頭的業績即將經受市場檢驗，在此之前，年內股價都經歷了一波上漲。
4月24日，Meta先丟了個大雷。
雖然2024年第一季的營收和每股盈餘都超出市場預期，但Meta預計下一季的營收成長將低於市場預期。
並且，CEO馬克·祖克柏在財報電話會議上提到，公司需要在智慧眼鏡和混合實境等尚未開始盈利的領域進行更多投資，並且對AI的投資還需要較長的時間來獲得回報。
這些資訊進一步加劇了市場的擔憂，導致股價在盤後交易中一度暴跌超過18%。
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財務數據上，去年聚焦主業，同時降本增效的Meta一直在上演超預期的困境反轉劇本。
Meta 2024年第一季度的總營收為364.55億美元，超出了分析師預期的361.6億美元；淨利潤為123.69億美元，與上年同期的57.09億美元相比顯著增長；經營利潤率達到了38%，與上年同期的25%相比大幅上升。
經營數據上，「應用全家桶」（包括Facebook、 Instagram、WhatsApp和Messenger等服務）日活達32.4億人次，較去年同期成長7%。
來自廣告業務的營收成長了27%，高於預期。反映到了量價上，去年廣告展示量年增20%，平均價格成長了6%。
Reality Labs業務營收增幅不大，虧損（38.46億美元）也隻是略微收窄。
在第一季中，Meta的資本開支達到了67.2億美元，回購了價值146.4億美元的A類普通股，並派發了12.7億美元的股息；員工數量相比上年同期減少了10%。
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馬克·祖克柏表示，他們正傾注現有資源傾斜向AI，目標是將他們的AI服務高效商業化，公司用最頂尖的人才、數據、以及運算資源來打造世界最領先的開源模式。
要實現這個目標，需要花費數年的時間週期持續投入，來擴大Meta AI的滲透人羣，也就是說，目前的投入產出比並不足以讓他們賺到更多的錢，他們目前並不重視獲利指標。
恐怕就是言下之意，盤後把美股投資嚇得不輕。
最新發表的Llama-3效能相當不錯。 Meta提供了8B、70B和400B+三個版本的trump meme幣價格開源模型，其中70B版本的性能已達GPT-3.5+水平，逼近GPT-4，而400B+版本有望進一步縮小與GPT-4的差距。
貢獻更突出的是，LlaMA-3打破了業界對Chinchilla定律的認知，其8B、70B版本的訓練資料規模分別高達15T和50T tokens，遠超過預測的8B規模最適資料量160B和70B規模最優資料量(1.4T)。
就是說，透過持續餵入大量優質數據，即使是8B和70B的小模型也能獲得超出預期的能力提升。
商業化方麵，Meta已將LLaMA-3應用於全新AI助手，並將透過Facebook、Instagram等平臺和AR眼鏡推出服務。
目前Meta AI最大的幫助是優化Meta的廣告行銷和演算法推薦機製，例如兩個為廣告主量身訂做的工具，Advantage+ Shopping and Advantage+ App Campaigns, 今年目前的收入已經超過去年的兩倍。
同樣將持續虧損的，還有Reality Labs業務。
去年Meta也在AR眼鏡裡植入了自己的AI係統，在戰略定位上，小劄已經不再過度強調RL是如何有助於實現Metaverse的，但用了一種新的概念來重新詮釋他們的產品。
穿戴式AI工具，對於Meta當然是以眼鏡的形態。這個在去年剛成為創業新潮流，植入了大模型的行動終端有了更豐富的互動體驗。並且，人們對下一代行動運算平臺的形態仍保留著期待，去年蘋果透過Vision Pro展現了空間互動的魅力。
小紮認為，智慧眼鏡業務未來不僅受惠於硬體成本投資，更重要的是，所有應用生態的使用價值最終都會聚集在這個不斷改進的智慧終端中。
隻有這樣，當人類的移動生活轉移到下一個智慧終端入口時，AI的加速發展將幫助Meta的產品服務在其中生根發芽。
其次將從應用場景的角度來豐富產品形態，這裡小紮做了一些佈局思考，眼鏡可能是更適合做可穿戴式AI的產品，不光在形態設計上能夠多樣化，當開源Horizon OS之後，把底層架構的問題解決之後，整個VR/AR生態也將隨之獲益，以後會出現各種定位的智慧眼鏡產品，如辦公室、娛樂、運動等等。
當然，「詩與遠方」聊到最後，投資人關心的是要繼續虧錢多久，最後還是讓他們倒抽一口氣。
身為致力於長期投入的RL不會放慢腳步，CFO重申了今年對Reality Labs的運營虧損將同比顯著增加的預期。
最後，Meta增加了全年的資本開支範圍，之前的範圍是30-370億美元，這次調整為35-400億美元。
儘管Meta的第一季業績超出了預期，但該公司預計第二季的銷售額為365億至390億美元，其中間值377.5億美元意味著18%的成長，這一預期低於分析師預期的383億美元。
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雖然，資本開支的成長似乎無可厚非，但Meta AI對於業務的賦能方向清晰而明確，開源Llama-3出來的反響也不錯，投入週期長一點，投資者會更加容忍，總好過相信兩年期不著邊際的元宇宙。
然而，市場對Meta今年的成長預期超過17%，而該公司第二季預計隻有14%-22%的成長幅度，那麼下半年怎麼辦？
因為獲利預期被壓縮，估值較高所以造成股價震動，但長期AI驅動公司業務成長的邏輯並未動搖。第二季指引低於預期的現象應該更受廣告業務的影響，究竟是因為宏觀因素，還是競爭格局變化，纔是短期內估值下滑最大的風險點，特斯拉就是一個典型例子。
